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万安科技:新产品应用和汽车电子维持公司增长

时间:2018-05-31    机构:方正证券

1、气压制动系统有着较好的增长,而且整体毛利比较高,是公司利润的主要来源。公司今年仍可维持增长,一方面是在现有客户中车型拓展以及配套产品提升,另一方面积极开拓轻卡和以外的市场,同时开拓一些新产品。政策推动公司新产品的应用,气盘和制动间隙自动调整臂将逐步放量,给公司收入和利润提供增量,并且总体上量后毛利率也会上去。

2、液压制动系统去年下滑较多,主要是客户车型的销量不及预期影响。公司乘用车客户主要就是江淮和柳汽,江淮乘用车去年下滑较多,对公司收入和利润产生影响。公司在积极开拓其他客户提升液压产品增长性,奇瑞、上汽通用五菱、海马、力帆等都是公司的潜在客户。

3、汽车电子是公司发展主要方向,ABS增长比较明显,预计2018年仍能保持较好增长。2017年ABS收入大约3个多亿。

产品上的积极开拓,不断研发新产品,已完成EBS汽车电子制动控制系统、电子驻车系统(EPB)的开发及整车匹配测试;EBS已经进入路测阶段,近年可能有销量,EBS初期价格比较高对公司未来盈利提供保证。另外,电控产品都在做研究,这样通过产品的不断丰富来保持公司长期增长性。

4、新兴业务稳定发展,作为公司业务的长期储备。无线充电在样件测试阶段,轮毂电机产品在积极研发中,智能驾驶是公司重点研发方向之一,都将长远性的丰富公司业务。

盈利预测:我们预计公司2018年、2019年净利润分别为1.57亿、2亿,对应估值为32.6X、25.7X。

风险提示:下游行业增长不及预期;新产品进展不及预期。