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万安科技:盈利增长符合预期,业务多点开花

发布时间:2017-04-25    研究机构:方正证券

事件:2016年度公司实现主营业务收入22.3亿元,同比增长25.28%;归属上市公司净利润1.27亿元,同比增长38.98%。2017年一季度营业收入5.52亿,同比增长8.94%;归属上市公司净利润3466.4万元,同比增长55.69%。

点评:

1)业绩增长符合预期,盈利能力改善。2016年归属上市公司净利润1.27亿,公司毛利率23.85%,比去年增加1.16%。受益于GB12676政策和重卡高增速,公司气压ABS销售收入同比增加44.68%,同时气压ABS毛利率34.86%,对利润贡献较大。公司预计2017年上半年净利润5962.73万元~7751.55万元。

2)自主研发与技术引进,双管齐下发展新兴业务。公司专注新能源汽车、电子电控、轻量化底盘、智能驾驶等汽车高新技术领域。公司已经完成了汽车电子产品ABS、EBS、EPB等汽车电子产品的冬季黑河试验,为公司汽车电子产品的发展奠定了技术基础。无线充电业务已经成立合资公司,研发放在上海,生产在诸暨。无线充电针对乘用车做研发,已经使用江淮装车做测试。公司与Protean合作轮毂电机,将针对B级车研发产品。

3)底盘悬架业务稳定发展,积极研发轻量化产品。公司底盘悬架业务应用于乘用车,最主要客户是江淮,业绩积极争取新的整车客户。公司积极推进轻量化底盘,主要是采用铝镁合金,重量比传统轻20-30%,产品单价高毛利高,目前国内中高端车和进口车都开始采用。我们预计公司今年下半年会有少量产品上车。

4)盈利预测:我们预计公司2017年、2018年归母净利润分别为2.17亿、2.51亿,对应估值为32X、28X。

5)风险提示:重卡增速不及预期,新业务发展不及预期。

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