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万安科技公告点评:牵手Haldex制动产品向新能源汽车领域延伸

发布时间:2016-05-05    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司发布公告:于2016年5月4日与Haldex Brake Products AB签订合同,拟在中国成立中外合资经营公司瀚德万安(中国)电控制动系统有限公司,注册资本10,000万元,双方持股比例各50%,合资公司拥有区域内EMB技术的独家专利,合资公司将利用此技术大幅度提升市场现有车辆制动系统,尤其是针对纯电动汽车。

二、分析与判断

牵手国外合作伙伴 引进技术推动产品电子化升级

公司作为国内领先的制动系统供应商,顺应汽车制动电子化趋势,通过自主研发和对外合作结合的方式大力发展电子制动等产品。目前ABS已经大批量生产,EBS已经完成整车匹配,实现小批量生产;此次成立合资公司,引入国外先进的EMB技术,利于加快公司产品电子化升级步伐。

顺应制动系统发展趋势 拓展应用至新能源汽车领域

EMB顺应制动系统发展趋势,将原来由液压或者压缩空气驱动的部分改成由电机驱动,结构简化,装维难度降低,智能效能提高。EMB作为电动汽车主要制动方案,在行业电动化的发展趋势下,电动汽车的发展带动EMB的应用,未来市场空间巨大。此次成立合资公司,引入EMB技术,推动公司制动类产品应用从传统燃油车向新能源汽车领域延伸。

传统业务快速增长 积极布局新能源汽车、智能汽车领域

公司传统业务快速增长贡献业绩:其中气压制动系统受益ABS强制安装增速超100%,悬架系统受益适配车型热销快速放量,增速超80%;此外,公司通过外延方式积极布局智能汽车和新能源汽车领域:投资飞驰镁物(TSP)、苏达科技。飞驰镁物目前已经签约合作三家整车厂,快速打入前装市场;苏达科技聚合碎片化出行需求,致力打造下一代汽车出行方案。

三、盈利预测与投资建议

公司传统业务快速增长,积极布局智能汽车和新能源汽车领域,预估2016、2017、2018年EPS分别为0.28元、0.36元和0.44,对应PE为106倍、83倍和69倍,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示:汽车行业销量不如预期;新业务布局进展不及预期

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