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万安科技新股分析:国内汽车制动系统领先企业,建议询价区间21.56~26.46元

发布时间:2011-05-27    研究机构:申万宏源

建议询价区间21.56~26.46元。我们预计公司11、12、13年发行后完全摊薄EPS为0.98元、1.23元和1.51元,结合同行业可比公司估值情况,考虑公司比较确定的业绩增长,我们认为合理的询价区间在21.56~26.46元之间,对应2011年22倍~27倍的市盈率。

公司是国内最具规模的汽车制动系统生产企业之一。截止至2010年底,公司拥有年产气制动系统部件420万只、液压制动系统部件130万只、气压盘式制动器总成1.6万只、液压盘式制动器总成50万只、离合器操纵系统部件250万只及气压ABS1.8万台的生产能力,已经形成了以生产制动系统为主、离合器操纵系统为辅产品体系,各项产品市场占有率位局行业前列。

公司未来增长明确:公司已经完成了为一汽集团、东风汽车、江淮汽车等核心客户11年改款车型的对接及新车型配套,改款及新增车型未来几年陆续投产放量将保证公司释放的产能立即转换为销量。同时公司液压ABS已经处于试生产阶段,与清华大学、南京理工大学等高校合作研发EBS、ESP系统有望在未来两年内研制成功并实现量产,有效填补国内空白,为公司加速成长提供助力。此外模块化、集成化的产品配套也将进一步提升公司盈利能力。

募投资金项目助公司解决产能瓶颈:本次募集资金主要投向以下四个项目,包括:包括:1)年产200万只气制动系统部件技改项目;2)年产20万只气压盘式制动器技改项目;3)年产200万只液压盘式制动器技改项目;4)汽车制动系统研发技术平台建设项目。募投项目在有效解决公司产能瓶颈的同时,优化现有产品结构,预计募投项目产能在2012年开始释放,2012-2014年气制动系统部件产能增速分别为17%、14%和11%,气压盘式制动器的产能增速分别为438%、81和38%,液压盘式制动器产能增速分别为140%、58和32%。

主要风险。汽车销量低于预期,募投项目投产进展低于预期。

申请时请注明股票名称